El sector de las aerolíneas parece que tiene ante sí una dura travesía en el desierto. Sin embargo, no todas las empresas pueden sufrir en la misma medida y hay algunas que tienen un mejor posicionamiento que sus competidores. IAG (holding de Iberia y British Airways) sería el claro ejemplo, tal y como consideran los analistas. En estos momentos sería el grupo que posee una mejor perspectiva en cuanto a la mejora de sus márgenes si se establece una comparación. Todo ello, pese a la sombra del Brexit el próximo octubre.
En un entorno cada vez más incierto, donde los rendimientos ya se están deteriorando en la mayoría de las principales aerolíneas a nivel mundial, es necesario analizar el sector europeo en cuanto al posicionamiento y la preparación para una nueva etapa con una demanda más pobre, considerando los cambios estructurales en la rentabilidad a lo largo de este ciclo hasta la fecha. Además, el nivel de ganancias y beneficios deteriorado actualmente en toda la industria abre una auténtica incógnita.
Con estos mimbres, según Credit Suisse, las valoraciones sectoriales no van acorde con el progreso estructural y estratégico. En este sentido, Ryanair es la compañía “más vulnerable según sus múltiplos PER; mientras que IAG, cotizando en el consenso a cinco veces sus beneficios estimados, es la que se encuentra “mejor colocada”. Los enfoques de valoración centrados en márgenes, rendimientos y flujos de efectivo apuntan “a la misma conclusión”, tal y como indican estos analistas.
Los márgenes son importantes: el progreso estructural en IAG proporciona comodidad en la resiliencia. Es el único grupo que tiene una menor intensidad de costos laborales (como porcentaje de ingresos) produciendo nuevos máximos sus márgenes de beneficios por acción, sostiene la entidad bancaria suiza.
Una macro débil requiere márgenes fuertes: en un entorno donde vamos hacia una desaceleración económica, las aerolíneas con mayores márgenes (y mayor calidad) generalmente superan aquellas que tienen mejores márgenes (y pero calidad). Esto es lo que los inversores deben considerar cuando se centran en el sector y requiere una sólida detrás para que las acciones terminen por reaccionar.
Además, IAG puede actuar de protección para absorber la potencial debilidad de sus homólogas. A la inversa, los principales operadores de bajo coste han encontrado dificultades crecientes para invertir puesto que necesitarán un mayor volumen de ingresos por unidad más sólidos para recuperar las pérdidas de sus márgenes. Esto parece más cercano en easyJet, en opinión de los expertos.
Así las cosas, IAG es ahora el grupo que posee mayores márgenes entre los cinco principales operadores europeos, seguido por Ryanair. Los desarrollos de márgenes estructurales son cruciales en un mercado que puede no ver una consolidación considerablemente mayor. La firma hispano-inglesa ha acumulado beneficios de costes estructurales para los empleados.
Según las estimaciones del consenso, 2019 debe representar el tercer año consecutivo en que IAG logra un margen de Ebitda del 13% basado en el rendimiento de los ingresos unitarios planos. Con todo, si puede limitar las caídas de los ingresos unitarios al 1% en 2020, también debería poder proteger los márgenes el año que viene…
