Economías regionales a la baja o con menor crecimiento, alza del dólar y ciertas trabas regulatorias en la región. Ése es el escenario que actualmente enfrenta Latam Airlines, que se espera recupere su investment grade entre 2016 y 2017.
Pero en términos financieros, recientemente vivieron un «hito», como es calificada al interior de la compañía, la emisión de EETC, por unos US$ 1.020 millones.
Estos instrumentos -Enhanced Equipment Trust Certificates-, son tÃtulos de deuda corporativa que sirven para mejorar la flota y cuya principal característica es el tener como garantía a sus aviones.
La gracia, según explica Andrés Osorio, vicepresidente de finanzas de la aerolínea, es que fueron los primeros en la región en hacer una operación de estas características, además de ser la de mayor volumen fuera de Estados Unidos.
-Aunque en términos de renovación de flota ya están listos con las entregas al primer trimestre de 2016, piensan hacer nuevos EETC?
-Ésta es una nueva alternativa para la compañía, que nos permite diversificar nuestras fuentes de financiamiento actuales, que ya son múltiples.
Dado nuestro importante plan de inversión enfocado en la renovación de flota para incorporar aviones de última generación, es altamente probable que, habiendo realizado todo el esfuerzo de estructuración inicial, esta estructura sea reutilizada en el futuro.
-Pero al menos en el mercado suena cada vez más la supuesta necesidad de realizar un aumento de capital para mejorar los ratios…
-El índice de apalancamiento de Latam ha disminuido en forma considerable, desde 7,2 veces a fines de 2012 a 5,2 veces a marzo de 2015. Estos niveles debieran seguir mejorando en línea con la expansión del margen operacional de la compañía que esperamos para los próximos años.
-¿Y qué pasa con la liquidez?
-Con más de US$1.300 millones en caja al cierre del primer trimestre, sin considerar las líneas de crédito comprometidas, nuestro índice de liquidez es adecuado para los niveles de operación y el perfil de amortizaciones de la compañía.
Considerando además los recientes financiamientos, no estimamos necesario ni contemplamos un aumento de capital para Latam Airlines Group.
-¿Cuáles son las expectativas que tienen para el mediano plazo en términos de margen? Porque el efecto de la esperada baja del petróleo se ha visto aminorado por el alza del dólar
-La compañía espera un margen operacional de entre 6% y 8% para este año. Aún cuando los supuestos macroeconómicos han cambiado desde nuestra estimación inicial en enero 2015, hemos reafirmado nuestra expectativa de margen dentro de los niveles indicados anteriormente. Esto representa una mejora significativa en relación al margen de 4,1% obtenido en 2014, que ha sido impulsado principalmente por eficiencias en costos de acuerdo al plan de reducción de costos anunciado recientemente, mediante el cual grupo Latam Airlines espera ahorrar US$ 800 millones anuales al 2018, lo que representa una reducción de 5% del costo total de la compañía. Adicionalmente, mediante la introducción de la nueva flota, la compañía espera reducir un 5% adicional de su costo, también hacia el año 2018…
